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利空接连来袭,油脂延续调整

http://www.xratedpics.com/ 更新时间:2019-09-09 09:39:07  油脂论坛  发表评论
        

  市场核心关注点HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  本周油脂走势一波三折:1、在上周豆油去库存不利的情况下,周初油脂延续回调。2、周三美豆油上涨加剧进口利润倒挂,减轻对豆油的压制,豆粕成交回落令豆油去库存预期再起。豆油再受资金追捧,棕榈油及菜油得以鸡犬飞升。3、周四油脂集体下挫,中美通话后市场情绪有所转暖,早霜预期落空打压美豆回落亦有拖累。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  (一)谈判乐观情绪再起,油脂多头情绪暂受压制HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  本周中美在通话后,官媒称“将于9月中旬开展认真磋商,为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备”,从未有过的“实质性进展”的表述耐人寻味,引人遐想。市场推测经历此前的十二轮谈判反复后,此轮谈判或可能真如官媒所预期般能有所进展,国内恢复美豆采购的可能性随之增加,削弱四季度大豆供给缺口逻辑。伴随着中美谈判乐观情绪回暖,周四全球避险资产迎来大跌,离岸人民币汇率亦从7.19上方跌至7.12下方,推动油脂油料进口成本下移。9月中旬磋商即将开启,预计在10月初的高级别谈判结束前,油脂的多头资金炒作情绪将受到压制,短期油脂走势将更大概率回归基本面逻辑,继续关注后期的磋商工作。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  (二)豆油去库存预期兑现如何?HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  在回吐过一轮贸易战升水之后,豆油后市的走势仍将主要取决于去库存预期的兑现程度。但豆油的库存变化并不独立,而是受到众多外部因素的影响,包括进口、大豆压榨及消费情况等,仍存在一些不确定性。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  因豆油进口不存在政策性壁垒,进口利润顺挂将刺激进口商买船,增加国内供应。随着中美关系回暖,人民币汇率走升抵消部分豆油报价上涨,阿根廷10-12月船期豆油进口完税价仍处于6200元/吨附近。在进口利润倒挂的情况下,豆油的库存将受到压榨产出及豆油需求的更大影响。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  豆粕成交及提货的好转令上周国内大豆压榨升至190万吨高位,豆油库存止降转升至133.64万吨,拖累豆油盘面表现。但随着双节备货进入尾声,叠加盘面走弱市场观望情绪加剧,本周豆粕成交回落近40%,大豆周度压榨降至181万吨,豆油去库存预期再度抬头,仍需继续关注豆粕需求的恢复情况。近期猪价大涨驱动生猪养殖利润升至历史性高位,虽能繁母猪不足阻碍补栏,但高利润驱动养殖户推迟出栏,豆粕需求预期将逐渐回暖,对豆油去库存有所不利。需求端,豆油现货价格随盘走弱,市场补库意愿有所增长,豆油成交反而有所增长。但进入9月上旬,双节备货已接近尾声。在此前豆油的强劲反弹带动下,贸易商大量补库,渠道库存得到较好补充,渠道库存需要一些时间消化,中短期豆油成交和提货预计将有所转弱。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  综合来看,6200元/吨左右的进口成本仍形成压制,中美谈判情绪缓和限制多头炒作热情,预计短线豆油拉高动能不足,冲高仍可尝试沽空。但本周豆粕成交回落,豆油去库存预期再起,短线油粕比或偏强。然而,历史高位的生猪养殖利润驱动养殖户推迟出栏,预计豆粕需求将逐渐回暖,豆油及油粕比的反弹空间仍将受限。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  (三)棕榈油需求预期转弱,产量仍是关键HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  本周棕榈油整体走弱,印度提高马来西亚精炼棕榈油关税传言落地,国内港口棕榈油累库存预期亦对盘面有所压制。人民币汇率走升及产地报价下滑令棕榈油进口利润窗口打开,本周国内新增较多棕榈油买船,套保盘对棕榈油盘面形成打压。随着双节备货的结束及天气的逐渐转冷,国内棕榈油需求预期回落,未来两个月国内棕榈油集中到港,预计将令港口库存进一步回升,施压连棕盘面或基差表现。随着秋季来临,气温的逐渐降低将限制棕榈油的掺混需求,产地的旺盛需求预计难持续,棕榈油在强势反弹后陷入回调也在预期之中。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  纵观历年棕榈油的大幅上涨行情,大多由供应端问题引致,需求转弱预期下,棕榈油走势更取决于产地产情。SPPOMA称马棕8月产量环比降0.36%,MPOA则称马棕8月产量环比增3.07%,机构对马棕8月产量主流预估为持平至增1.80%。但无论如何,在环比近15%的出口增幅下,马棕8月末库存下滑至230万吨下方基本可以确定,对短期棕榈油走势仍形成支撑,MPOB月报的看点将落在产量上。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  市场担忧年初降雨不足将影响产地四季度产出,且彼时棕榈油价格过低,棕榈种植园施肥或有不足。今年8-12月的产量对应去年12月至今年3月的降雨,从降雨数据上来看确实有些偏低。今年1-3月的降雨量比往年同期相差较多,甚至低于2014-2015年的严重厄尔尼诺引发的干旱水平,叠加前期施肥不足,四季度的棕榈油产量恶化程度可能会更高。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  然而,因产量影响因素众多,上述减产预期未必就能兑现,仍需密切关注产地棕榈油阶段性产量情况。若大幅减产预期兑现,预计棕榈油四季度及明年初的价格将获得进一步上行动能,其他油脂亦将受惠;但若减产幅度低于预期,则棕榈油在需求转弱的背景下将遭遇空头反击,关注P2001下方4660附近支撑表现。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  (四)谨慎情绪增长,菜油偏紧供应预期不变HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  中美谈判乐观情绪再起,加拿大更换驻华大使,孟晚舟引渡听证会将于9月23日举行,风险事件临近令菜油市场谨慎情绪出现增长,本周菜油期价从高位有所回落。然而,在澳大利亚菜籽、欧洲菜油难以对国内形成足够供应的情况下,预计在中加关系取得实质性改善之前,菜油仍不宜过分看空。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  传言近期国内新增4条菜籽买船,主要为澳大利亚菜籽,令市场情绪有些担忧。然而,澳大利亚与中国关系并没有比加拿大好多少,且澳菜籽产量仅在200多万吨,主要出口目的地为欧盟。在今年欧盟菜籽继续减产、需求增长的背景下,澳菜籽可供中国的出口量十分有限,难以形成太多供应。而欧洲菜油在减产情况下报价高企,无法给出进口利润,国内菜油供应的关键仍在于加拿大的采购。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  因到港极少,随着压榨的推进,菜籽库存持续下滑。截至8月30日,沿海菜籽库存30.4万吨,周环比增5.19%,年同比降49%,折油仅在12万吨左右。华东菜油库存35.43万吨,周环比降6.69%,年同比降6.52%。华东沿海库存看似虽高,但未执行合同之外的可售量并不多,且货权较为集中。若后期进口仍不顺畅,在满足货主小包装生产供应后,可流通的量将极为有限。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  虽然澳菜籽买船增加预计将令国内菜油去库存速度有所放缓,但数量较为有限。在当前欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽及产品进口不畅的情况下,沿海菜籽、菜油库存持续走低,供应偏紧预期继续兑现。风险事件临近令菜油市场谨慎情绪增长,菜油回吐部分升水,但预计在中加关系取得实质性改善之前,菜油01回落空间有限,关注OI001下方7300线支撑。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  交易逻辑及策略HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  豆油:6200元/吨左右的进口成本仍对豆油走势形成压制,中美谈判情绪缓和限制多头炒作热情,预计短线豆油拉高动能不足,冲高仍可尝试沽空。但本周豆粕成交回落,豆油去库存预期再起,短线油粕比或偏强,后期豆油去库存情况仍需继续关注豆粕需求。长期来看,历史高位的生猪养殖利润驱动养殖户推迟出栏,预计豆粕需求将逐渐回暖,豆油及油粕比的反弹空间仍将受限。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  棕榈油:印度调升马棕进口关税5%,随着国内双节备货的结束及天气的逐渐转冷,棕榈油需求预期回落。中印需求预期转弱,棕榈油后市走势将更取决于产地产量情况。年初的降雨及施肥不足或令四季度产地棕榈油产量受到影响,若大幅减产预期兑现,棕榈油四季度及明年初的价格将获得进一步上行动能,其他油脂亦将受惠;但若减产幅度低于预期,则棕榈油在需求转弱的背景下将遭遇空头的反击,P2001下方支撑在4660,重点关注下周MPOB月报的产量情况。 HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

  菜油:虽然澳菜籽买船增加预计将令国内菜油去库存速度有所放缓,但数量较为有限。在当前欧菜无法给出进口利润且加拿大菜籽及产品进口不畅的情况下,沿海菜籽、菜油库存持续走低,供应偏紧预期继续兑现。中美谈判乐观情绪再起,加拿大更换驻华大使,孟晚舟引渡听证会将于9月23日举行,风险事件临近令菜油市场谨慎情绪增长,菜油回吐部分升水。但预计在中加关系取得实质性改善之前,菜油01回落空间有限,关注OI001下方7300线支撑。HVh中国大金娱乐 信息网-立足大金娱乐 ,服务畜牧

 
(作者:) 文章来源:中信建投期货
  
  
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